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钢材:消费无忧 成本支撑
更新日期:2019年6月25日 / 阅读次数:11

  上半年,在环保限产放松的大背景下,钢材供给端保持了较高的增长水平。1-5月份全国粗钢产量增速达到4.2%,增速较2018年提高1.3个百分点。

  虽然钢材供给端表现出明显的增长趋势,但在信用扩张的整体宏观氛围下,过去半年,钢材消费也表现出明显的增长的趋势。1-5月,钢材消费同比增长3.9%,增速较2018年提高0.3个百分点。

  当前钢材消费的韧性,主要来自于地产的赶工,房地产行业用钢的高增长支撑了钢材消费总量。

  由于整体钢材产销矛盾不大,过去半年钢材现货价格整体表现平稳,淡旺季的轮动使得钢价出现小幅的涨跌。由于期货价格的深贴水,所以,过去半年,我们看到的期货价格呈现出明显的上涨趋势,这种上涨,更多的表现为贴水修复。

  对于下半年,综合研判认为:地产拐点还是非常明显的,分歧在于时间点,基本上判断,上半年新开工10%+,下半年可能滑落至0%,全年收在5%左右。其中重要的时间点是国庆节。国家在房地产调控上的意志仍未改变,仍然坚持压住房价。只有看到房价增长转负,才可能放松地产调控。

  另一方面,基建一直在发力,并通过财政和地方债等多种手段加大投资。但基建很难对冲掉地产的下滑,只能减缓地产下滑对经济的冲击,下半年基建单月投资增速有望达到8%以上的水平。

  当前落实“六稳”助推经济行稳致远的任务始终没变,所以钢材消费短期难以崩盘。4-5月份较差的经济数据,大概率会在6-8月份得到改善的,国家仍会通过信贷、专项债、地方债等多种形式来托底经济。

  由此,我们认为,下半年钢材消费仍将继续维持正增长,预计增速在1%左右,增速将低于上半年的3%。全年钢材消费增速仍维持我们去年底做出的2%的增长水平。

  此次唐山6-7月份的环保限产,最大影响生铁产量15.1万吨/日(环比),最小影响生铁产量10.2万吨/日。如果按40天限产期计算,则减少生铁供给400-600万吨。由此,对应到目前钢材整体库存水平,预计库存将重新回到低位,甚至不排除低于往年同期水平。

  唐山的限产,将彻底改善钢材的淡季供需平衡,利多成材价格、大幅利多成材利润。

  展望后期,七十周年国庆前后,仍不排除整个华北地区仍将面临大范围限产的可能,供给在旺季收缩的可能性极高。

  考虑目前期现钢价均处于成本线附近,原料端的供给紧张形势仍难缓解,对成材的成本支撑或推升依然明显,由此,从成本上判断,钢价到了跌无可跌的地步。

  供需得到改善、成本支撑明显,由此对于1910合约来讲,价格易涨难跌。对于近月合约的利润仍有进一步扩张,甚至较大幅度扩张的可能。

  而对于2001这个冬储合约来讲,目前仍难给出较好的估值,预计价格将基本围绕成本线附近波动。

  策略:单边:看涨11月份之前现货、看多910合约、对2001合约中性;跨期:成材合约10-01正套持有

  跨品种:长线投资910合约扩利润套利(多成材、空铁矿和焦炭);期现:全年推荐买套保,谨慎参与卖套保

  关注及风险点:宏观悲观预期下,进一步扩大期货贴水;地产行业出台更严厉的抑制消费政策。极端天气影响施工的正常进行。




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